... hier mal die Google-Übersetzung von diesem Bullshit:
Aufruf zur Beweisaufnahme
Mögliche Interventionsmaßnahmen für Verträge über Unterschiede und binäre Optionen für Privatkunden.
Antwort auf dieses Papier
Die ESMA bittet um Kommentare zu diesem Papier und insbesondere zu den in Kapitel 4 zusammengefassten spezifischen Fragen.
Die ESMA wird alle eingegangenen Stellungnahmen bis zum 5. Februar 2018 prüfen.
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Wer sollte dieses Papier lesen?
Dieses Konsultationspapier kann für Wertpapierfirmen von besonderem Interesse sein, die mit dem Verkauf, dem Vertrieb oder der Vermarktung von Differenzkontrakten und / oder binären Optionen sowie mit Verbrauchergruppen und Investoren befasst sind.
Inhaltsverzeichnis
1 Anlegerschutzbelange, die sich aus dem Verkauf, Vertrieb oder Marketing von Differenzkontrakten und binären Optionen ergeben ............................... ................................ 4
2 ESMA arbeiten an möglichen Interventionsmaßnahmen ........................................... ....... 6
3 Auswirkungen der Maßnahmen ............................................. .......................................... 9
4 Fragen ................................................ .................................................. .......... 9
1 Anlegerschutzbelange, die sich aus dem Verkauf, Vertrieb oder Marketing von Differenzkontrakten und binären Optionen ergeben
1. In den letzten Jahren haben die ESMA und mehrere zuständige nationale Behörden (NCAs) einen raschen Anstieg der Vermarktung, des Vertriebs und des Verkaufs von Differenzkontrakten beobachtet, darunter Rolling-Spot-Forex (CFD) und binäre Optionen (BOs) für Privatanleger in der EU .
2. Das inhärente Risiko und die Komplexität dieser Produkte, die Vermarktung, der Vertrieb und der Verkauf über Online-Kanäle und die damit verbundenen aggressiven Marketingtechniken, die von einer Reihe von Firmen genutzt werden, haben zu erheblichen Bedenken hinsichtlich des Anlegerschutzes geführt. Mehrere NCAs haben auch Analysen oder Studien durchgeführt, aus denen hervorgeht, dass zwischen 74 und 89% der Kunden, die mit diesen Produkten handeln, Geld verlieren.
Merkmale von CFDs, die eine verstärkte Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden erfordern 3. Ein CFD ist ein Derivat, das keine Option, kein Future, kein Swap oder kein Forward Rate Agreement ist und dessen Zweck es ist, dem Inhaber eine Long- oder Short-Position in Preisschwankungen zu gewähren. Niveau oder Wert eines Basiswerts, unabhängig davon, ob er an einem Handelsplatz gehandelt wird und in bar oder nach Wahl einer der Parteien in bar abgewickelt werden muss, außer aufgrund eines Ausfalls oder eines anderen Kündigungsgrundes. 4. Die folgenden Hauptmerkmale von CFDs und die Art und Weise, wie sie in der EU vertrieben, vermarktet oder verkauft wurden, erforderten verstärkte Aufmerksamkeit seitens der Aufsichtsbehörden: - Privatanleger sind einem erheblichen Verlustrisiko ausgesetzt (sowohl aus dem Handel als auch aus Transaktionsgebühren) ), die durch den Effekt der hohen Hebelwirkung vergrößert wird. - Die Komplexität dieser Produkte und der Mangel an transparenten Informationen am Verkaufsort, der die Fähigkeit von Kleinanlegern einschränkt, die Risiken zu verstehen, die diesen Produkten zugrunde liegen. - Der Einsatz von aggressiven Marketing-Techniken, einschließlich des Angebots von Anreizen für Kunden, den Handel mit diesen Produkten zu fördern.
Merkmale von BOs, die eine erhöhte Aufmerksamkeit seitens der Aufsichtsbehörden erfordern 5. Ein BO ist ein Derivat, das die folgenden Bedingungen erfüllt: (a) es muss in bar abgewickelt werden oder kann bar in den Optionen einer der Parteien außer durch Vernunft beglichen werden Ausfall oder andere Kündigungsereignis; (b) es sieht nur eine Zahlung bei Glattstellung oder Ablauf vor; © ihre Zahlung ist beschränkt auf: (i) einen vorher festgelegten festen Betrag, wenn der Basiswert des Derivats eine oder mehrere vorbestimmte Bedingungen erfüllt; und (ii) null oder ein anderer vorbestimmter fester Betrag, wenn der Basiswert der Ableitung nicht eine oder mehrere vorbestimmte Bedingungen erfüllt.
6. Die folgenden Hauptmerkmale von BO und die Art und Weise, wie sie in der EU vertrieben, vermarktet oder verkauft wurden, erforderten verstärkte Aufmerksamkeit seitens der Aufsichtsbehörden:
- Privatanleger sind einem sehr hohen Risikograd und intrinsisch negativen erwarteten Renditen ausgesetzt, wenn keine Ausgleichszahlungen gewährt werden (im Gegensatz zu beispielsweise Vanilla-Optionen, die häufig geeignet sind, Hedging-Funktionen zu bieten). Diese Merkmale sind dem Produkt innewohnend. - Die kurze Duration von Trades in Kombination mit der extremen Pay-off-Verteilung erhöht das Risiko von Verlusten und erhöht das Risiko von Suchtverhalten. In der Tat platzieren Privatanleger in BOs oft wiederholte Transaktionen, wodurch es immer wahrscheinlicher wird, dass sie kumulativ verlieren werden. Dies gilt für BOs jeglicher Art.
- Die Komplexität dieser Produkte und der Mangel an transparenten Informationen am Verkaufsort, der die Fähigkeit von Kleinanlegern einschränkt, die Risiken zu verstehen, die diesen Produkten zugrunde liegen.
- Der Einsatz von aggressiven Marketing-Techniken, einschließlich des Angebots von Anreizen für Kunden, den Handel mit diesen Produkten zu fördern.
Bisherige Maßnahmen
7. Seit 2013 hat die ESMA eine Reihe von Maßnahmen und Initiativen ergriffen, darunter spezifische Warnungen in den Jahren 2013 und 2016, spezielle Fragen und Antworten sowie die Koordinierung einer gemeinsamen Gruppe von NCAs zur Bewältigung von Problemen im Zusammenhang mit einer Reihe von Anbietern von CFDs und anderen spekulativen Produkten Privatkunden auf grenzüberschreitender Basis in der gesamten Union.
8. Mehrere NCAs haben ebenfalls Maßnahmen ergriffen, um die Risiken für den Anlegerschutz, die sich aus diesen Produkten ergeben, zu beseitigen. Die Art von Maßnahmen umfasst: verstärkte Überwachung von Unternehmen, die diese Produkte anbieten; Verbot des Vertriebs bestimmter Derivatekontrakte an Privatkunden, Verbot der Vermarktung von Mitteilungen an Privatpersonen; Auferlegung von Hebelungsbeschränkungen für CFDs, die Privatkunden zur Verfügung gestellt werden; Begrenzung der Zahlungsverpflichtungen des Kunden; Einführung spezieller Risikowarnungen; und verlangen, dass Kunden das Risiko durch eine handschriftliche Erklärung anerkennen.
9. Die ESMA ist weiterhin besorgt darüber, dass die Risiken für den Anlegerschutz durch die oben genannten Maßnahmen nicht ausreichend kontrolliert oder verringert werden. Im Juni 2017 gab eine Stellungnahme der ESMA1 an, dass sie die mögliche Nutzung ihrer Interventionsbefugnisse nach Artikel 40 der Verordnung (EU) Nr. 600/20142 (MiFIR) in Betracht ziehen würde, die mit dem Umsetzungsdatum der MiFIR am 3. Januar 2018 in Kraft getreten sind Das Gesetz sieht vor, dass die ESMA im Einklang mit den einschlägigen aufsichtsrechtlichen Anforderungen vorübergehende Verbote oder Beschränkungen in Bezug auf bestimmte Finanzinstrumente, Finanzaktivitäten oder Praktiken verhängen kann, wenn die vorgeschlagenen Maßnahmen unter anderem ein erhebliches Anlegerschutzinteresse in der Union bergen.
10. Wie in ihrer am 15. Dezember 2017 veröffentlichten Erklärung3 dargelegt, erwägt die ESMA Maßnahmen zur
die Vermarktung, den Vertrieb oder den Verkauf von CFDs an Endkunden einschränken; und
verbieten das Marketing, den Vertrieb oder den Verkauf an Privatkunden von BOs.
11. Zweck dieses Dokuments ist es, zusätzliche Nachweise von Unternehmen und Investoren zu den erwarteten Auswirkungen der betreffenden Maßnahmen zu erhalten.
2 ESMA arbeiten an möglichen Interventionsmaßnahmen
12. Verordnung (EU) Nr. 600/2014 (MiFIR) hat der ESMA im Einklang mit den einschlägigen aufsichtsrechtlichen Anforderungen die Befugnis erteilt, befristete Verbote oder Beschränkungen in Bezug auf bestimmte Finanzinstrumente, Finanzaktivitäten oder Praktiken zu verlangen, wenn die vorgeschlagene Maßnahme unter anderem einem erheblichen Anlegerschutz dient in der Union (Artikel 40 MiFIR).
13. Vor diesem Hintergrund veröffentlichte die ESMA am 15. Dezember 2017 eine Erklärung, in der sie einen Überblick über ihre Arbeit in Bezug auf CFDs (einschließlich Rolling-Spot-Forex) und BOs gab. Die ESMA arbeitet insbesondere an der möglichen Nutzung ihrer befristeten Interventionsbefugnisse nach Artikel 40 der MiFIR, um Fragen zum Anlegerschutz in Bezug auf diese Produkte zu behandeln. 14. In Bezug auf CFDs erwägt die ESMA, die Vermarktung, den Vertrieb oder den Verkauf von CFDs, einschließlich Rolling-Spot-Forex, an Privatkunden zu beschränken. 15. Die ESMA hat verschiedene Optionen analysiert. So prüfte die ESMA beispielsweise, ob das Marketing, der Vertrieb oder der Verkauf von CFDs verboten werden sollte. Diese Option hätte zwar die Nachteile für die Verbraucher minimieren können, doch ist die ESMA derzeit der Ansicht, dass das Ziel des Anlegerschutzes durch Beschränkungen bei der Bereitstellung von CFDs für Privatkunden und nicht durch ein Verbot angemessen erreicht werden kann. 16. Zurzeit werden folgende Beschränkungen geprüft, um den Risiken des Anlegerschutzes gemäß Absatz 4 zu begegnen. Bitte beachten Sie, dass die genannten Beschränkungen in jedem Fall nur für Privatkunden gelten. Die Möglichkeit, die Beschränkungen auf professionelle Kunden anzuwenden, wird nicht geprüft, da für diese Art von Kunden keine Belege vorliegen.
ich. Hebeleffekte bei der Eröffnung einer Position durch einen Privatkunden. Die vorgesehenen Höchstgrenzen gelten für alle Zahlungen, die an einen Produktanbieter für den Abschluss eines CFDs getätigt werden, mit Ausnahme von Provisionen und Transaktionsgebühren. Sie würden von 30: 1 bis 5: 1 reichen, um das historische Kursverhalten verschiedener Klassen von Basiswerten widerzuspiegeln. Bestimmtes:
ein. Bei CFDs in wichtigen Währungspaaren4, die eine relativ geringe historische Volatilität aufweisen, wird ein Limit von 30: 1 in Betracht gezogen;
b. für CFDs in nicht-wichtigen Währungspaaren und wichtigen Aktienindizes5 wird ein Grenzwert von 20: 1 in Betracht gezogen;
c. Bei CFDs in Gold, einem relativ stabilen Rohstoff, wird eine Grenze von 20: 1 in Betracht gezogen;
d. für CFDs in anderen Rohstoffen als Gold und für CFDs in kleineren Aktienindizes wird ein Limit von 10: 1 in Betracht gezogen; und
e. Für einzelne Aktien, die in der Regel relativ volatil sind, und für jeden Basiswert, der oben nicht anderweitig aufgeführt ist, wird eine Grenze von 5: 1 in Betracht gezogen.
Ein Leverage-Limit von 5: 1 bei der Eröffnung eines CFDs bedeutet, dass der Kunde eine anfängliche Marge von mindestens 20% des anfänglichen Gesamtexposures des CFD platzieren muss. In ähnlicher Weise bedeutet eine Hebelwirkung von 20: 1 bei der Eröffnung eines CFD, dass der Kunde eine anfängliche Marge von mindestens 5% des ursprünglichen Gesamtengagements des CFD verbuchen muss.
Die ESMA prüft derzeit, wie CFDs zu Kryptowährungen als Finanzinstrumente in den MiFID-Regelrahmen passen. Die ESMA wird dieses Thema weiter prüfen und begrüßt die Ansichten zu diesem Thema. In diesem Zusammenhang erörtert die ESMA derzeit, ob CFDs zu Kryptowährungen, deren Basiswerte sehr hohe Preisschwankungen aufweisen, in den Maßnahmen berücksichtigt werden sollten und ob eine anfängliche Hebelwirkung von 5: 1 den Anlegern ausreichenden Schutz bieten würde. Alternativ könnten eine niedrigere Fremdfinanzierungsgrenze (2: 1 oder 1: 1) oder strengere Maßnahmen (wie etwa ein Verbot der Vermarktung, des Vertriebs oder des Verkaufs von CFDs in Kryptowährungen an Privatkunden) in Betracht gezogen werden.
ii. Eine Margin-Close-Out-Regel auf Positionsbasis. Dies würde den Prozentsatz der Marge vereinheitlichen, zu dem die Anbieter den offenen CFD eines Retail-Kunden schließen müssen. Das Ziel ist, dass die Kunden routinemäßig über die Anbieter hinweg davor geschützt werden, mehr als das zu verlieren, was sie investiert haben. Die Absicht ist, die daraus resultierende Regel für Anleger so klar und verständlich wie möglich zu machen. Diese Regel würde auf Einzelpostenbasis umgesetzt, so dass der offene CFD eines Privatkunden zu dem Zeitpunkt, zu dem die verfügbare Summe auf dem CFD-Handelskonto der die anfängliche Marge und die Variation-Marge7 in Bezug auf diesen CFD fallen unter 50% des Betrags der ursprünglichen Margin. Bei einem CFD mit einer Hebelung von 5: 1 beträgt die anfängliche Mindestmarge 20% des ursprünglichen Gesamtengagements. Fällt die dem CFD zugewiesene Gesamtmarge unter 10% des anfänglichen Gesamtexposures, muss der CFD geschlossen werden . Der alternative Ansatz einer Margin-Close-Out-Regel auf einer accountübergreifenden Basis scheint es für Anleger schwieriger zu machen, die Funktionsweise der Regel zu verstehen und ihr Engagement in jeder einzelnen CFD-Position zu verstehen (insbesondere da dies einen Vergleich von profitablen CFDs mit Verlusten beinhaltet) -machende). Darüber hinaus würde die Einführung einer Margin-Close-Out-Regel auf einer accountübergreifenden Basis dazu führen, dass Leverage-Limits die Risikoniveaus bei verschiedenen Anlagen im Gegensatz zu einer pro-Position-Basis weniger standardisieren können. Aus diesen Gründen besteht die von der ESMA bevorzugte Option derzeit darin, die Vorschrift auf Einzelpostenbasis und nicht auf Kontenbasis umzusetzen. iii. Negativer Kontostandsausgleich, um eine allgemeine garantierte Obergrenze für Verluste von Privatkunden zu bieten. Die ESMA hat erörtert, ob ein solches Limit auf einer "pro-Position" - oder "pro-Konto" -Basis gelten sollte. Die Umsetzung dieser Regel auf "Pro-Position" -Basis würde einen stärkeren Schutz für die Kunden gewährleisten, würde aber wahrscheinlich die Auswirkungen auf die Unternehmen und damit auf die laufenden Preise für die Kunden erhöhen. Die Umsetzung diesesEine Regelung auf Kontoebene würde diese Auswirkungen verringern und gleichzeitig das Ziel erreichen, Kunden in seltenen Fällen extremer Marktbedingungen vor unerwarteten Geldzahlungen an Unternehmen zu schützen. Aus diesem Grund ist es derzeit die bevorzugte Option der ESMA, die Vorschrift auf der Grundlage eines Kontos umzusetzen. Insbesondere erwägt die ESMA eine Beschränkung, die einen CFD-Anbieter dazu verpflichten würde, die Gesamthaftung des Privatkunden für alle mit dem CFD-Handelskonto des Kunden mit diesem Anbieter verbundenen CFDs auf die Summe der verfügbaren Mittel aus der ursprünglichen Marge und Variation zu beschränken Spanne; (ii) Gewinne in Bezug auf offene CFDs; und (iii) alle realisierten Gewinne in Bezug auf geschlossene CFDs, die auf dem CFD-Handelskonto verbleiben. iv. Eine Beschränkung des Anreizes für den Handel, der direkt oder indirekt von einem CFD-Anbieter erbracht wird, z. B. die Bereitstellung einer Zahlung für Privatkunden (mit Ausnahme eines realisierten Gewinns aus einem CFD) oder eines nicht monetären Vorteils8 in Bezug auf Vermarktung, Verkauf oder Vertrieb ein CFD. Diese Maßnahme soll das Risiko verringern, dass solche Anreize genutzt werden, um Privatkunden für diese oft ungeeigneten und komplexen Produkte zu gewinnen. v. Eine standardisierte Risikowarnung. Die ESMA erwägt, von CFD-Anbietern eine standardisierte Warnung bei jeglicher Kommunikation oder Veröffentlichung von Informationen zu verlangen, auf die ein Privatkunde im Zusammenhang mit der Vermarktung, dem Vertrieb oder dem Verkauf eines CFDs zugreifen kann. Gegenwärtig ist die von der ESMA bevorzugte Option, dass diese standardisierte Warnung den Prozentsatz der Konten von Privatanlegern mit Verlusten angeben würde, die sich aus den von den NCAs durchgeführten Studien und Analysen ergeben (voriger Absatz 2). Die ESMA erwägt auch, eine verkürzte Version der Risikowarnung zu verlangen, wenn die relevante Kommunikation oder die veröffentlichten Informationen an einen Einzelhandelskunden nicht über ein dauerhaftes Medium oder eine Webseite erfolgen.
Eine alternative Option wäre, von den Firmen zu verlangen, dass sie den Prozentsatz der Kundenkonten, die verlustbringend und gewinnbringend waren, auf der Grundlage der Kundendaten jeder Firma aus früheren Quartalen angeben. Die Anwendung einer standardisierten Risikowarnung auf dieser Grundlage würde sicherstellen, dass die Informationen auf dem neuesten Stand sind und die Verbraucherergebnisse des betreffenden Unternehmens widerspiegeln.
17. Im Zusammenhang mit BOs erwägt die ESMA ein Verbot des Vertriebs, Vertriebs oder Verkaufs von binären Optionen an Privatkunden. Die ESMA beabsichtigt derzeit, diese Maßnahme zu ergreifen, da die Bedenken hinsichtlich des Anlegerschutzes in Bezug auf dieses Produkt auf inhärente Merkmale des Produkts zurückzuführen sind, die durch bestimmte Beschränkungen des Produkts (z. B. Mindestvertragslaufzeiten) wahrscheinlich nicht ausreichend behandelt werden. Insbesondere führt die Preisstruktur des Produkts dazu, dass Anleger im Durchschnitt negative erwartete Renditen erzielen, ohne den Privatanlegern klare Ausgleichszahlungen zu gewähren (z. B. die Absicherungsfunktion, die von den Vanilla-Optionen bedient wird). Die alternative Möglichkeit eines vollständigen Verbots, das professionelle Kunden einschließen würde, wird nicht geprüft, da für diese Art von Kunden keine Belege vorliegen.
3 Auswirkungen der Maßnahmen
18. Im Rahmen ihrer Analyse der möglichen Interventionsmaßnahmen, die derzeit geprüft werden, untersucht die ESMA eingehend die wahrscheinlichen Auswirkungen der Maßnahmen. 19. Zu diesem Zweck würde die ESMA die Antworten aller Interessengruppen auf die nachstehenden Fragen begrüßen. Unternehmen, die am Verkauf, Vertrieb oder Marketing von CFDs und / oder BOs beteiligt sind, sind möglicherweise besonders gut aufgestellt, um Antworten auf die Fragen A bis H zu geben. Die Befragten werden aufgefordert, qualitative Informationen und insbesondere quantitative Informationen zu liefern.
20. Was die Auswirkungen auf die Anleger betrifft, hat die ESMA quantitative Simulationen und Analysen der Anlegererträge der betreffenden Produkte durchgeführt. Es hat auch detaillierte Informationen berücksichtigt, die von vielen NCAs in Bezug auf Anlegerschäden zur Verfügung gestellt wurden. Die ESMA hat diesbezüglich bereits umfangreiche Beweise gesammelt, doch werden die Antworten der Anleger und der Unternehmen auf die nachstehenden Fragen I und J von der ESMA geprüft.
4 Fragen
A: Glauben Sie, dass die ESMA die Instrumente im Rahmen ihrer möglichen Maßnahmen (Absätze 3 und 5 oben) angemessen identifiziert hat?
B: Welchen Einfluss hat Ihrer Meinung nach die Einführung von Hebelungslimiten auf der oben beschriebenen Grundlage (nur für Privatkunden) auf Ihr Geschäft? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
C: Welchen Einfluss hat Ihrer Meinung nach die Einführung einer Margin-Close-Out-Regel auf Einzelpositionsbasis (nur für Privatkunden) auf Ihr Geschäft? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
D: Was bedeutet Ihrer Meinung nach, dass die Einführung eines Negativsaldos auf Konto-Basis (nur für Privatkunden) zu Ihrem Geschäft führen würde? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
E: Welchen Einfluss hat Ihrer Meinung nach eine Beschränkung der Anreize für den Handel (nur für Privatkunden) auf Ihr Geschäft? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
F: Welchen Einfluss hat Ihrer Meinung nach eine standardisierte Risikowarnung (nur für Privatkunden) auf Ihr Geschäft? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
G: Bitte legen Sie Nachweise über den Anteil von Privatkunden vor, die diese Produkte zu Absicherungszwecken verwenden, und wie sich die vorgeschlagenen Maßnahmen auf sie auswirken.
H: Was bedeutet Ihrer Meinung nach ein Verbot der Bereitstellung von binären Optionen für Privatkunden für Ihr Geschäft? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
I: Welche Auswirkungen haben Ihrer Ansicht nach die geplanten Maßnahmen auf Kleinanleger?
J. Sind Sie der Ansicht, dass spezifische Beschränkungen in Bezug auf CFDs in Kryptowährungen eingeführt werden sollten? Welche Auswirkung hat Ihrer Meinung nach die Zuweisung einer Hebelwirkung von 5: 1 an solche CFDs auf die Geschäfte der Unternehmen und / oder auf die erwarteten zusätzlichen Vorteile für Privatkunden? Wie würde sich eine solche Auswirkung mit den möglichen Alternativen niedrigerer Hebelgrenzen wie 2: 1 oder 1: 1 oder einem Verbot des Verkaufs, der Vermarktung und des Vertriebs solcher CFDs vergleichen? Bitte beschreiben und erläutern Sie alle einmaligen oder laufenden Kosten oder Vorteile.
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